黄金龙头bet365充值，行稳致远

　　公司以山东为基，并通过收购扩大矿山领土，合座聚焦黄金业务，黄金产量稳步增长。22年公司自产金产量达39吨，同比增长56%。

　　财务方面：22年营收503亿元，同比+48%；归母净利润增至12亿元，同比+743%，主要系矿山产能复原带动筹画改善所致。展望23H1兑现归母净利润8.0-9.5亿元，同比+44%-71%，扣非净利润8.02-9.52亿元，同比+31%-56%。

看好金价的中永久走势

　　公司股价与金价走势共振。金价上升有助于公司盈利才调提高。同期股价波动幅度对比商品赓续更大。行业盈利上行技术，股价有望比金价走出更高弹性。

　　好意思联储加息渐入末期有望催化金价。23年6月好意思联储初度书记暂停加息，23年7月好意思国CPI同比高涨3%。CME预测年内或完了加息，来岁存在降息预期。

　　央行购金走高。22年天下央行净购黄金1081吨，同比+140%，利好金价上行。

资源丰厚，境内国外产能稳增

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　　公司资源量、产量丰厚。控股激动

　　领有黄金资源量储量超2800吨。22年山东黄金矿产金产量达39吨。

　　国内矿山：（1）银泰黄金礼貌22年末领有黄金资源量174吨，勘察出息浩繁。

　　（2）焦家金矿22年黄金产量破10吨，矿区金矿资源设备工程将提供新增量。

　　（3）新城金矿资源量品位和储量品位高，具备资本上风。（4）三山岛金矿智能化程度杰出。（5）玲珑金矿握续推动复产，产量有望回升。（6）推动金州公司+大桥金矿+都沟一分矿并购，加强资源储备。（7）西岭金矿探获巨型金矿。

　　国外矿山：1）贝拉德罗金矿22年产金12吨，产金保握高位。将来降本减排策划有望推动盈利上行。2）卡蒂诺金矿Namdini形势发扬获胜，带来增量产能。

重要量价假定

　　2023-2025年国内黄金价钱别离为435元/克、445元/克、442元/克；2023-2025年山东黄金（不含银泰黄金）的矿产金产量别离为39.9吨、44.7吨、55.4吨，银泰黄金的矿产金产量别离为7.3吨、10.1吨、13.9吨；

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全大板现货1736元/吨，FG2309收盘价为1684元/吨，基差为52元，期货贴水现货；偏多

盈利预测与估值

　　基于上述配景，山东黄金有望踏上量价都升的增长快车谈。咱们展望2023/2024/2025年公司将别离兑现归母净利润24.98/32.73/41.87亿元，增幅达到100.48%、31.05%、27.92%；别离对应EPS为0.49、0.64、0.82元，别离对应PE为48.64、37.11、29.01。

风险教唆

　　好意思联储加息超预期；公司资源整合和工程建树流程不足预期；公司黄金产量增长不足预期bet365充值。