起头：证券日报

　　2022年7月28日，科达制造、杉杉股份、格林好意思、国轩高科4家A股上市公司刊行的GDR（民众存托笔据）登陆瑞交所，秀丽着中瑞证券阛阓互联互通（以下简称“中瑞通”）存托笔据业务细密怒放。

　　如今，“中瑞通”运行满一年，中资企业奋勇出海融资，瑞交所成为热点上市地。目下，已有15家A股上市公司刊行的GDR在瑞交所上市，募资总额逾50亿好意思元，资金主要流向新动力、医药、电子等领域。

　　受访巨匠示意，“中瑞通”运行一年来，瑞士凭借踏实的宏不雅经济、金融环境、货币汇率，已成为中资企业国外融资主要指标地。不外，中资企业刊行的GDR宽敞“水土不平”，濒临成交量低迷、来去不活跃等问题，需要关系企业主动顺应国际阛阓的来去律例，向投资者展示公司的投资价值和发展出路，晋升来去活跃度。

　　中资企业刊行GDR

　　深受国际投资机构热捧

　　2022年2月中旬，中国证监会发布的《境表里证券来去所互联互通存托笔据业务监管律例》，拓展适用范围，境内方面，将深交所合适条款的上市公司纳入，境外方面，拓展到瑞士、德国。

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　　自此，瑞士成为中资企业境外刊行GDR的首选地。旧年7月28日首批4家中资企业GDR在瑞交所上市以来，先后又有乐普医疗、健康元、杭可科技等11家企业GDR登陆瑞交所。15家企业狡饰沪深主板、创业板、科创板三大板块，占同期GDR上市企业总额量的88%。

　　上述15家企业中，绝大多数为市值在200亿元以上的龙头民营企业，主要来悛改革力、医药、电子等产业。

　　中资企业刊行GDR深受国际投资机构热捧。数据清晰，15家企业GDR募资总额50.18亿好意思元，远超其IPO募资总额118.5亿元。具体来看，平均每家企业GDR募资约3.35亿好意思元。东方盛虹（7.18亿好意思元）、国轩高科（6.85亿好意思元）、华友钴业（5.83亿好意思元）募资鸿沟位居前三位。

　　对此，中国星河考虑院策略分析师杨超对《证券日报》记者示意，动作国际金融中心，瑞士大约蛊惑民众投资者的关注，这使得中国企业不错战斗到更多来自民众的成本，从而达成了大鸿沟资金的召募。同期，中国阛阓后劲蛊惑了国际投资者的眼神。通过在瑞士来去所上市，这些投资者不错更肤浅地参与中国阛阓，并共享中国经济增长的机遇。

　　北京数规科技中心副主任、考虑员陈治衡示意，与欧洲其他主要成本阛阓比拟，瑞交所估值订价相对较高且准确，这不仅大约减少由于估值各别对企业的负面影响，况兼高估值使得中国企业大约取得更饱和的资金。

　　GDR来去不活跃

　　濒临大鸿沟兑回压力

　　从得手登陆瑞交所的中国企业来看，天然通过GDR融资取得了大量资金，关联词GDR宽敞濒临成交量低迷、来去不活跃的问题，这亦然导致不少企业濒临GDR大鸿沟兑回A股股票压力的迫切原因。

　　GDR机制秉承了GDR与A股股票的双向雷同机制。根据关系律例，A股上市公司刊行的GDR存在120天的兑回甘休期，甘休期满后，投资者可通过跨境雷同机构将GDR兑回A股股票并在A股阛阓出售。

11月3日，遭以色列遣返的巴勒斯坦劳工抵达拉法口岸加沙一侧。

　　在甘休期满后，不少企业出现GDR大鸿沟兑回A股股票风光。杉杉股份、格林好意思、国轩高科、乐普医疗等多家企业均曾公告称，GDR存续数目所对应的基础股票数目不及证监会批复数目的50%。

　　杨超分析称，一方面，投研机构对中国企业考虑较少，从而导致投资者对中国企业的趣味趣味低迷、来去不活跃。另一方面，A股阛阓和国际阛阓的来去律例和投资者步履存在各别也会影响来去的活跃度。此外，由于阛阓流动性不及，企业GDR莫得显耀的收益空间，又会导致来去低迷。

　　“在境酬酢易所上市并非一劳久逸，中国的上市公司仍然需要破耗更多的资源来晋升其在国际投资者中的驰名度，以蛊惑更多的投资者。”陈治衡觉得，关于上市企业来说，需要实时准确地提供业务信息和财务数据以增强本人的透明度，减少信息不合称带来的投资信息不及。同期，要积极向投资者展示其潜在增长契机和发展出路，以增多投资者的投资诊疗。

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　　杨超建议，赴瑞士刊行GDR企业需要主动了解并顺应国际阛阓的来去律例，使刊行居品更合适国际投资者的习气和预期，有助于晋升GDR的来去活跃度。

　　严格步履GDR刊行

　　鼓励阛阓永恒发展

　　本年以来，证监会、来去所纷繁发布战术，进一步优化完善GDR关系律例，晋升了准初学槛，增多了来去所审核才能，鼓励上市公司境外刊行GDR步履化发展，保护投资者权力。

　　本年5月16日，证监会发布《监管律例适用率领——境外刊行上市类第6号：境内上市公司境外刊行民众存托笔据率领》，对境内上市公司境外刊行GDR的定位、苦求才能、律例适用、材料要求等作出律例，明确将GDR境内新增基础股票的刊行纳入注册惩办，并由来去所参照上市公司向特定对象刊行证券的才能进行审核。

　　7月18日，沪深来去所分离发布《上海证券来去所与境外证券来去所互联互通存托笔据上市来去暂行方针（2023年校阅）》《深圳证券来去所与境外证券来去所互联互通存托笔据上市来去暂行方针（2023年校阅）》，明确境外刊行上市GDR应当合适的条款，明确GDR对应新增基础股票刊行上市苦求的审核安排，加强全进程信息线路监管。

　　一系列GDR律例的发布对上市公司境外刊行GDR影响深刻。在业界看来，更高的准初学槛和愈加严格的审核安排，对上市公司境外刊行GDR建议了更高的要求，降速悉数这个词阛阓GDR上市节律。不外，从永恒来看，更故意于GDR阛阓健康捏续发展。

　　陈治衡觉得，完善的GDR刊行上市机制会给投资者提供更肃肃和透明的投资环境，同期也为境内优质上市公司拓展国际融资渠谈提供了条款。

　　“从永恒来看信用盘是什么人才能开，这将为GDR阛阓的健康发展奠定基础，增强投资者信心，蛊惑更多境外投资者参与，促进我国境内企业的境外融资，鼓励我国成本阛阓国际化进度。”杨超说。