投资重心

　　2023年上半年组件出货跳跃，盈利抓续升迁。说明公司发布的2023年半年度陈诉，公司上半年结束贸易收入536.23亿元

　　（+60.52%），归母净利润38.43亿元（+324.58%），扣非归母净利润35.36亿元（+340.34%）。出货方面，上半年结束光伏居品（含硅片、电板）出货33.1GW，其中组件出货30.8GW，结束行业跳跃。

世界男排联赛，巴西国家队首周在加拿大渥太华出战，前两轮3-1击败德国，3-2击败南美劲敌阿根廷，取得两连胜。连胜整体表现还算不错。

　　受益N型转型趋势，上调出货指标，加速产能建立节拍。23Q2公司组件出货17.76GW，其中N型出货10.4GW，季度出货初度冲突10GW，占比升迁至59%。沟通到光伏电站建立节拍，组件下半年出货大齐高于上半年，公司也将23年出货预期上调至70-75GW，其中预测N型占比60%，三季度出货预期进一步升迁至19-21GW。在产能方面，公司也上调产能指标，预测到年底形成85GW硅片、90GW电板和110GW组件产能，其中N型占比预测升迁至75%，到年底国外一体化产能达到12GW，更好地干事好意思国市集。

　　推出定增策画，建立山西一体化基地，牢固龙头上风。在发布半年报的同期，公司发布定增预案，拟召募97亿元用于山西一体化基地（28GW）建立，公司拟将山西基地打形成从拉晶到组件一体化制造的基地，编削现存出产模式，工场围聚化叮嘱+数字化赋能，有望带来山西基地出产效果的权臣升迁，同期依托山西“区域放射广、口岸运载方便、电力资本低”等上风，有望进一步镌汰出产资本，牢固公司在N型时间的先发上风。

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盈利预测

　　咱们预测2023-2025年公司归母净利润区别为71.90/91.26/110.80亿元，对应2023-25年公司PE区别为14.90x/11.74x/9.67x，初度隐敝，给以“增抓”评级。

风险教导：

光伏装机需求不足预期；竞争款式超预期恶化幸运快艇骰宝